股票加杠杆APP下载【兴证策略张启尧团队】春节假期全球资产表现与要闻速览

　　来源：尧望后势

　　一、春节假期全球资产整体上涨，美股、韩股、贵金属、原油全线走强

　　1．港股收跌、A50期货持平，新旧科技资产表现分化

　　春节假期（2月15日至2月21日），港股收跌、富时中国A50期货持平，整体走势分化。恒生科技指数回落2.8%，恒生指数回落0.6%，富时中国A50期货上涨0.3%。分行业看，假期期间，港股能源、原材料、工业表现较好，分别上涨3.86%、2.97%、1.25%，非必需性消费、信息科技业、必需性消费表现较差，分别回落3.00%、2.23%、1.31%。

　　2．全球股票市场上涨，韩国股市领涨

　　春节假期（2月15日至2月21日），MSCI全球指数上涨1.0%，MSCI发达市场指数上涨1.0%，MSCI新兴市场指数上涨0.8%。其中，美国三大股指，纳斯达克指数上涨1.5%，标普500指数上涨1.1%，道琼斯指数上涨0.3%。欧洲方面，法国DAX40指数2.5%，英国富时100指数上涨2.3%，德国DAX指数上涨1.4%。亚洲市场方面，韩国综合指数上涨5.5%，日经225指数回落0.2%，印度Nifty指数上涨0.4%。

　　3．黄金、白银、原油集体上涨

　　春节假期（2月15日至2月21日），美元指数大幅下行0.9%，10年期美债收益率上行4bp，离岸人民币兑美元持平，日元兑美元贬值1.5%。受IEEPA关税被判违法、特朗普随即依据122条款对全球征收10%关税等因素影响，COMEX黄金上涨1.7%、COMEX白银上涨8.5%，CME比特币期货回落1.3%。受伊朗地缘局势再度紧张影响，ICE布油上涨5.6%，WTI原油上涨5.6%。

　　二、海外方面：美国最高法院裁定IEEPA关税违法，伊朗地缘紧张加剧

　　1．美国最高法院裁定IEEPA关税违法，特朗普依据122条款对全球加征10%关税

　　2月20日，美国最高法院公布裁决，认定美国《国际紧急经济权力法》（IEEPA）没有授权总统征收大规模关税。这意味着特朗普政府关税政策受到重大挫折，其2025年4月宣布的对等关税以及对中国、加拿大、墨西哥三国的“芬太尼”关税都被迫中止。法院此次裁决不影响特朗普政府根据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条征收的关税。

　　同日，特朗普宣布对全球征收10%临时进口关税。特朗普签署公告，依据美国《1974年贸易法》第122条，在目前已经征收的常规关税基础上，额外对全球商品加征10%的关税，为期150天，2月24日生效。部分货物无需缴纳10%的新增临时进口关税，包括已经被征收232关税的货物、符合美墨加协定（USMCA）规定的加拿大和墨西哥货物，以及根据多米尼加共和国-中美洲自由贸易协定免税进口的纺织品和服装。

　　在另一项行政命令中，特朗普重申并继续暂停对低价值货物的免税优惠，并对这些货物同样征收10%额外关税。除当日采取的措施外，特朗普还指示美国贸易代表办公室利用其第301条赋予的权力，调查“某些不合理和歧视性的行为、政策和做法“。据美国贸易代表格里尔，新增301调查将涵盖大多数主要贸易伙伴和药品定价等领域。

　　2．特朗普考虑对伊朗实施“有限规模”军事打击，加剧地缘紧张

　　2月19日，美媒称特朗普考虑对伊朗实施“有限规模”军事打击。据美国《华尔街日报》报道，美国总统特朗普正考虑对伊朗实施一次“有限规模”的军事打击，以迫使其接受美国提出的核协议要求。知情人士称，若获授权，该行动可能在数日内展开，目标将锁定伊朗“少数军事或政府设施”，意在施压，而非立即发动全面战争，相关方案被视为分阶段行动的第一步。

　　2月19-20日，波兰、德国、瑞典、斯洛伐克等国敦促在伊朗的本国公民尽快撤离。2月20日，特朗普称在考虑有限打击伊朗。美国总统特朗普在白宫与全美州长举行早餐会。在被现场记者问及“如果伊朗不达成协议、是否在考虑有限的军事打击”时，特朗普回应称，“我能说的最多就是——我在考虑它。”同日，伊朗外长称未来3天将起草与美国的协议草案，伊朗石油部长表示伊美两国石油、天然气合作并非不可能。2月21日，美媒称哈梅内伊及其子成为美国考虑的打击目标。据美国阿克西奥斯新闻网站，美国国防部已向美国总统特朗普提供了打击伊朗的多种方案，其中之一是“清除”伊朗最高领袖哈梅内伊及其儿子穆杰塔巴。

　　3．美国12月核心PCE物价指数超预期

　　美国12月核心PCE物价指数同环比均高于预期。美国商务部经济分析局（BEA）公布的数据显示，PCE物价指数同比增长3.0%，预期2.9%，前值2.8%；环比增长0.4%，预期0.4%，前值0.2%，创近一年来最大涨幅。美国PCE等数据公布后，美股期货短线走低，美国短期利率期货变化不大，交易员仍押注6月降息。

　　4．美国四季度GDP数据低于预期

　　美国经济分析局公布的数据显示，美国2025年第四季度实际GDP初值按年化季率增长1.4%，明显低于预期的2.8%，较前值4.4%大幅放缓，是2025年第一季度关税冲击以来的最慢增速。据美国商务部，四季度放缓主要反映政府支出和出口转为下降。其中，政府停摆拖累GDP约1个百分点，联邦支出年化下降16.6%；净出口在第四季度仅为GDP贡献0.08%，较第三季度的1.62%大幅回落。

　　5．美联储1月货币政策会议纪要发布，反映内部分歧加剧

　　2月18日，美联储公布1月货币政策会议纪要。一些与会者支持在利率前瞻指引中采用“双向”表述，反映若通胀持续高于2%，可能适合加息；另一些官员认为，若通胀如预期下降可能适合进一步降息；大多数人警告，通胀下行进程可能比预期更慢、更不均衡；绝大多数人认为，近几个月就业下行风险缓和，但通胀更持久的风险仍存在。此次纪要再次暴露美联储决策层对利率未来走向的巨大分歧，除了支持降息派和观望派，纪要还首次明确提到有人讨论加息的可能性。

　　6．白宫官员确认，特朗普将于3月31日至4月2日访问中国

　　美媒报道称白宫官员确认特朗普访华具体时间。据路透社和彭博社消息，2月20日，一名白宫官员确认，美国总统特朗普计划于3月31日至4月2日访问中国。中方尚未确认此行程。这将是特朗普时隔近 9 年、继 2017 年访问后再次访华。据《华尔街日报》，美国最高法院于2月20日裁决特朗普关税政策“非法”，可能会增强中方的筹码，也可能使特朗普预期中的大量大豆采购、波音飞机和能源出口的要求变得更难实现。

　　7．高市早苗确认当选日本首相，发表施政演说

　　2月18日，高市早苗确认当选日本新首相并成立内阁。在日本参议院首相指名选举第二轮投票中，自民党总裁高市早苗获得过半票数，确认当选日本新任首相。同日，第二届高市早苗内阁正式成立。2月20日，高市早苗发布施政演说。高市早苗表示，要开展强有力的经济政策及外交安全政策，从根本上调整政策方针。一方面，高市强调要致力于实现施政公约、推进“负责任的积极财政”，加快讨论两年免征食品消费税。另一方面，高市称将开展创造和平与繁荣的“负责任的日本外交”，把日美同盟作为外交安全政策的支柱，并打算今年修订安全保障相关三文件。

　　8．美国与印尼达成贸易协议

　　2月19日，美国与印尼达成贸易协议，将对印征收19%关税。白宫宣布，特朗普政府已与印度尼西亚正式敲定一项互惠贸易协议，旨在扩大美国商品市场准入，涉及制造业、农业及数字经济等领域。美国总统特朗普与印尼总统普拉博沃·苏比延多当天签署文件，确认双方将推进落实相关安排。

　　根据白宫披露的内容，印尼将取消对超过99%美国出口产品的关税壁垒。双方还确认达成约330亿美元的商业合作安排，包括约150亿美元的美国能源采购、约135亿美元的航空及相关产品采购，以及超过45亿美元的美国农产品采购。根据协议，美方将对印尼维持19%的互惠关税税率，但部分特定产品将适用零关税。白宫称，该协议将在未来数周内完成双方各自的国内程序后正式生效。

　　9．美俄乌三方在瑞士日内瓦会谈

　　2月17-18日，美国、乌克兰三方在瑞士日内瓦会谈。据悉，各方讨论了解决乌克兰问题的关键因素，其中包括军事、政治和人道主义因素等。据俄罗斯方面消息，俄罗斯、美国和乌克兰在为期两天的日内瓦三方会谈期间未签署任何文件。

　　2月20日，泽连斯基称10天内将举行新一轮乌克兰问题谈判。乌克兰总统泽连斯基听取乌谈判小组汇报后表示，已商定在未来10天内将再次举行乌克兰问题会谈，地点很可能仍在瑞士日内瓦。

　　10．印度举办AI影响力峰会

　　2月16日至20日，印度在新德里举行AI影响力峰会。峰会上，多家公司公布对印新合作。英伟达宣布全新合作，承诺向印度数据中心公司Yotta Data Services和人工智能（AI）云平台公司E2E Networks Ltd．提供先进的Blackwell Ultra GPUs。谷歌宣布一项新的、关于在印度市场扩张的倡议，打算在美国与印度之间铺设新的光纤。除对印合作外，Alphabet旗下谷歌公司高管哈萨比斯与OpenAI的首席执行官奥特曼预测，超越人类水平的超级智能（Superintelligence）可能在未来几年内实现，暗示技术演进正在加速。

　　三、国内方面：假期出行需求旺盛，旅游观影热度攀升；零售、餐饮日均销售额同比高增

　　1．春运全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次，将创历史新高

　　受返乡过年、出入境旅游影响，预计春运跨区域人员流动量将创历史新高。根据交通运输部综合研判，春运全社会跨区域人员流动量将会达到95亿人次，预计创历史新高，其中自驾出行占比达八成左右，铁路、民航客运量总体规模和单日峰值均有望超过历史同期峰值。具体看，自驾出行继续成为春运期间出行的主力；预计铁路客运量预计达到5.4亿人次，客流高峰日最高可安排开行旅客列车超1.4万列，客座能力同比增长5.3%；民航方面，除了返乡过年外，出入境游、北方冰雪游和南方避寒游也将成为热点，预计今年春运全国民航旅客运输量将达到9500万人次，同比增长约5.3%。

　　春节假期旅游出行市场热度攀升。途牛最新预订数据显示，自2月10日以来，春节出游热度持续攀升。2月16日除夕当天，旅游度假叠加返乡探亲，春节假期迎来首轮客流高峰。去哪儿平台数据显示，初一（2月17日）出发的机票预订量甚至超过节前高峰；酒店入住量方面，2月17日较16日环比增长54%，2月18日（初二）迎来酒店入住量峰值，热门城市酒店预订量较去年同期增长四成。

　　2．假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%

　　商务大数据显示，假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年同期分别增长4.5%和4.8%。一方面，商品消费需求旺盛。以旧换新政策效应持续显现，截至2月19日，2026年消费品以旧换新惠及2888万人次，带动销售额1980亿元。智能产品备受青睐，假期前三天，重点平台智能穿戴设备销售额增长19.7%。海南离岛免税销售较快增长，假期前四天，海南离岛免税销售额达9.7亿元，增长15.8%。另一方面，服务消费活力满满。假期前三天，重点平台国内游消费增长4.5%。重点平台租车出行订单量增长26%，南北互跨订单量增长196%。

　　3． 2026年春节档总场次新高，票房复苏力度不及预期

　　春节档总场次新高，票房复苏力度不及预期。据猫眼专业版数据，2026年春节档总场次超394.7万，刷新中国影史春节档总场次纪录。此外，据网络平台数据，2026年春节档（2月15日-2月23日）档期总票房（含预售）破40亿，但相较于 2025 年春节档（1月28日至2月4日）95.14 亿元的成绩，复苏力度偏弱。随着我国电影市场持续向纵深发展，“下沉”市场在春节档展现出了不俗的消费潜力。票务平台数据显示，三、四线城市已连续三年成为春节档票房的绝对主力。

　　4． 1月金融数据“开门红”

　　1月金融数据呈现“开门红”。1月社融存量同比增速8.2%，增速较上月放缓0.1pct。新增社融7.2万亿元，好于市场预期，同比多增0.17万亿元。拆分来看，主要得益于财政靠前发力，今年以来政府债发行提速，政府债券融资同比多增0.28万亿元，是本期新增社融同比的最大贡献项。此外，1月新增人民币贷款47100亿元，高于Wind一致预期的44972亿元；社融存量同比增速为8.2%，前值8.3%；M1新口径存量同比增速为4.9%，前值3.8%；M2存量同比增速为9.0%，前值8.5%。后续关注全国两会对全年政府债规模的安排，系列金融财税支持政策效果的持续性，居民消费需求的修复情况以及房地产“止跌回稳”进展。

　　5．财政部等三部门发布《关于“十五五”期间支持科技创新进口税收优惠政策的通知》

　　2月13日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于“十五五”期间支持科技创新进口税收优惠政策的通知》。《通知》明确，自2026年1月1日至2030年12月31日，对科学研究机构、技术开发机构、学校、党校（行政学院）、图书馆进口国内不能生产或性能不能满足需要的科学研究、科技开发和教学用品，免征进口关税和进口环节增值税、消费税；对出版物进口单位为科学研究机构、技术开发机构、学校、党校（行政学院）、图书馆进口用于科研、教学的图书、资料，免征进口环节增值税。

　　此前，财政部等三部门曾于2021年发布《关于“十四五”期间支持科技创新进口税收政策的通知》。对比之下，此次《通知》中“科学研究机构、技术开发机构、学校、党校（行政学院）、图书馆”的覆盖范围较此前明显扩大。该政策出台有利于我国深入实施科教兴国、创新驱动发展战略，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。

　　四、其他要闻

　　1． OpenAI大幅下调算力支出目标

　　2月21日，据悉OpenAI到2030年总算力支出目标大幅缩水至6000亿美元。ChatGPT开发商OpenAI表示，其目前的目标是，到2030年总算力支出约为6000亿美元。这一数字较数月前该公司CEO奥尔特曼宣称的1.4万亿美元基础设施建设投入计划大幅缩水。OpenAI此次对长期财务路线的重大调整，意味着公司在推进 AI 规模化扩张的同时，正转向更为审慎的投入策略。

　　2． Anthropic发布Claude安全工具

　　2月20日，Anthropic PBC发布了其Claude AI模型的新安全功能。该工具可扫描代码库中的安全漏洞，并提供针对性的软件补丁建议供人工审核，目前该工具处于有限的研究预览阶段。市场担忧AI服务商将推出更多产品，使用户能够自主开发应用程序，削弱对传统软件产品的需求。消息引发网络安全板块集体抛售，Global X网络安全ETF下跌4.9%，收于2023年11月以来最低点。

　　3．谷歌正式发布Gemini 3.1 Pro，推理性能翻倍

　　2月20日，谷歌发布最新大模型底座Gemini 3.1 Pro。相比去年十一月发布的 Gemini 3 Pro，新模型推理性能翻倍。在评估模型破解全新逻辑范式能力的 ARC-AGI-2 评测中，Gemini 3.1 Pro拿下 77.1%的得分，相较于Gemini 3 Pro的 31.1%大幅提升，代码能力直逼Opus 4.6。新模型主打多源数据综合与复杂任务拆解，谷歌AI生态再度提速。

　　4．黄仁勋表示将在GTC大会上发布“世界前所未见”的全新芯片

　　2月19日，英伟达CEO黄仁勋表示，今年GTC大会将发布“世界前所未见”的产品。GTC 2026大会的主题演讲将于3月15日在加利福尼亚州圣何塞举行，核心聚焦AI基础设施竞赛的新时代。

　　目前，新品具体型号尚未披露，但外界普遍猜测，大概率出自两大芯片系列：一是Rubin系列的衍生产品，该系列已于2026年CES大会上亮相，包含6款全新设计芯片，目前已全面量产；二是一代Feynman系列芯片，该系列被称为“革命性”产品。

　　5．据悉OpenAI正在敲定本轮融资中投资者的首批投资承诺，并在进军AI硬件赛道

　　2月19日，美媒称OpenAI正在敲定本轮融资中投资者的首批投资承诺。据彭博报道，本轮融资若成功，在计入投资金额后，OpenAI的估值可达8300亿美元，融资规模或达1000亿美元。软银预计将以300亿美元的投资领投本轮融资，且将在今年分三期，每期100亿美元进行投资。为OpenAI提供云服务的亚马逊可能会投资多达500亿美元。

　　2月21日，媒体报道称OpenAI正在组建超过200人的团队开发一系列AI硬件产品。据悉OpenAI开发的产品包括智能音箱、智能眼镜和智能台灯。首款产品为配备摄像头的智能音箱，售价预计200至300美元，最早将于2027年发货，并支持环境识别与人脸识别支付功能。智能眼镜预计2028年量产。

　　6．亚马逊年度营收首次超过沃尔玛，零售双雄AI竞赛加码

　　2月19日，沃尔玛公布，其最近一个财年的年度营收为7132亿美元，略低于亚马逊的7169亿美元。亚马逊登上营收榜首，并不仅是因为运营庞大的在线商店和承诺快速配送，也受其云计算、广告和卖家服务业务推动。最新数据显示，2025年亚马逊第三方卖家服务、云服务分别占总销售额的约24%、18%。与此同时，沃尔玛第四季度财报受数字广告和第三方市场业务提振，体现出沃尔玛强调发展更高利润率业务、超越实体零售思维的战略。

　　7．阿里巴巴开源千问 Qwen3.5-Plus

　　2月16日，阿里巴巴开源全新一代大模型千问Qwen3.5-Plus。该模型总参数为3970亿，激活仅170亿，性能超过万亿参数的Qwen3-Max模型。同时，Qwen3.5-Plus的API价格每百万Token低至0.8元，为Gemini 3 Pro的1/18。值得注意的是，在Agent应用方面，千问3.5可自主操作手机与电脑，在移动端支持更多主流APP与指令，在PC端可处理多步骤操作，如跨应用数据整理、自动化流程执行等。后续，性能更强的旗舰模型Qwen3.5-Max不久也将发布。

　　8．春晚人形机器人扎堆亮相，Seedance 2.0大模型完成首秀

　　2月16日，春晚人形机器人扎堆亮相，同款机器人被抢购一空。据《科创板日报》，马年春晚开播两小时（2月16日20：00-22：00），京东机器人搜索量环比增长超300%，客服问询量增长460%，订单量增长150%。新增订单覆盖全国100多座城市，从一线城市到大小县域均有分布。除夕当晚10点，京东也上架了包括“春晚同款”机器人在内的多款机器人。在活动上线几分钟内，包括魔法原子、宇树科技、松延动力等品牌的机器人即被抢购一空。

　　Seedance 2.0大模型以春晚为首个公开应用场景完成首秀。今年2月12日Seedance2.0发布，标志着国产大模型的多模态能力实现跨越式提升。2月16日，Seedance 2.0作为“AI生成影像+实景舞台扩展”创新模式的核心技术支撑，参与了《贺花神》、《驭风歌》、《快乐小马》等节目的视觉定制，完成规模化应用的首次实战检验。随着大模型“春节档”的密集亮相，AI产业链正迎来强力催化。

　　风险提示

　　关注经济数据波动，政策不及预期，海外地缘冲突加剧等。